贵人鸟股份有限公司日前向证监会递交了招股说明书。但近一段时间以来，贵人鸟一再被媒体爆出斥资开店疑似“圈钱”、点缀报表等许多问题。我国经济网记者连线贵人鸟董秘，但对方以陪客户为由拒绝了采访，只称IPO还在等候阶段，并称有问题能够检查招股书。
欲斥六成资金开店被指”圈钱”
贵人鸟招股书显现，总计8.8亿元的征集资金中将有5.5亿元用于新开店面建造，资金投向超越60%；1.8亿元扩建鞋生产基地产能；研制项目算计缺乏1500万元。假如将弥补流动资金核算在内，IPO完结后店面资金出资份额将挨近80%。
但值得注意的是，近年来贵人鸟的关店比率出现上升趋势。据我国经营报报导，2009年贵人鸟开店969家、关店80家，关店比8%；2010年新开2070家、关店161家，约为8%；2011年新开店肆1190家，关店到达了202家，关店比飙升到了17%。
剖析指出，服装鞋帽类企业都会筛选掉盈余欠安的门店，保持一个正常的关店份额，一般将关店比保持在10%。业内人士表明，贵人鸟正面对着巨大的关店危险，却以开店作为上市融资的首要项目，这不能不让人置疑其圈钱的意图。
比较与贵人鸟简直一起预备上市的乔丹体育，后者则把IPO募股资金出资要点放在产能扩张上。乔丹体育招股书显现，公司估计征集资金12亿元，直营店建造约4.6亿元，鞋生产基地项目4.9亿元，开店资金投向缺乏募股资金的一半。
成绩“靓丽”或为点缀报表
上一年下半年，不少境外投行对体育用品类上市公司远景预期持失望情绪，一些大品牌如特步、安踏等上市公司遭受评级下调，体育运动品牌的职业环境越发困难。
贵人鸟招股书发表，公司2011年总经营收入到达26.49亿元，2010年同期的成绩仅为15.35亿元。在职业不景气的情况下，贵人鸟却亮出一份靓丽的招股说明书，难怪不少出资者大喊“看不懂”。
据我国经营报报导，某闻名券商纺织品职业研究员指出，服装鞋帽类上市公司上市之前大多有一个会集冲量的进程，如快速扩张产能、铺店到货，体现在财政报表中，公司的成绩可能非常好。
“作为一家运动品牌企业，贵人鸟旗下存在很多代理商、加盟商、加盟店，杂乱的财政来往，也供给了润饰成绩的可能。”
对此，贵人鸟相关人士回应称，“贵人鸟不存在润饰成绩的问题，公司与旗下加盟商、店面的财政来往均符合规定。”
所得税优惠到期将发生晦气影响
贵人鸟在招股书中清晰表明，上市后可能面对所得税优惠到期的危险，现实也是如此。招股书显现，贵人鸟归于外商出资企业，2008年起开端享用国家两免三折半的税收优惠，2008 年和 2009 年期间免征所得税，2010 年至 2012 年期间折半征收所得税，所得税税率为 12.5%。
2009年至2011年，贵人鸟所得税优惠占净赢利份额别离到达30.46%、14.85%和10.36%，假如2013年后税收优惠被完全撤销，对公司成绩的稀释效果显而易见。
贵人鸟招股书发表，自2013年起，假如没有其他新的税收优惠政策出台，贵人鸟的所得税税率将升至25%。贵人鸟也供认，税收优惠撤销将会对公司的税后赢利发生晦气影响。
业内人士指出，作为一家劳动力密集型的上市公司，税收政策对公司成绩影响巨大，一旦公司增速下滑，一起税收优惠再遭撤销，贵人鸟成绩不免变脸。
存在依靠大客户危险
贵人鸟的出售形式为向经销商批发出售，与经销商签定年度区域经销合同并设定出售方针。可是，贵人鸟也供认，在经销合同到期后，假如经销商不续约或许无法按计划完结出售方针，公司的出售成绩将遭到晦气影响。
据我国经营报报导，某闻名体育品牌北京大区出售区长表明，贵人鸟产品相对其他品牌较为低端，产品价格也定得较低，依照职业一般形式，经销商拿货根本为4折，低端品牌的零售扣头力度往往比较大，经销商的赢利会遭到必定腐蚀。
“大品牌比方阿迪达斯、李宁把悉数代理权交给百丽世界等闻名途径品牌，对产品消化才能比较有保证，像贵人鸟这样的品牌，对经销商依靠严峻，上一年下半年各品牌的订货会遍及不行抱负。商场局势欠好，经销商会敏捷下降进货量，小品牌的抗危险才能远较大品牌低。”上述人士指出。
2011年，贵人鸟公司的前五大客户的出售收入占总出售收入的51.47%，其间榜首大客户出售收入占总收入达22.4%，存在依靠大客户的危险。贵人鸟坦承，假如公司前五大客户操控的经销商合同到期后不再续约，公司的出售成绩将遭到晦气影响。
